Тестирование на маржинальную торговлю: разбор всех вопросов и подсказки

С октября 2021 года ЦБ обязал российских брокеров тестировать неквалифицированных инвесторов перед предоставлением доступа к сложным финансовым инструментам. Маржинальная торговля — один из таких инструментов, и без сдачи специального теста ни один российский брокер не разрешит вам открывать позиции с плечом или шортить.

Тест относительно простой, если понимать механику маржиналки. Но многие проваливают с первой попытки из-за невнимательности или незнания терминологии. В этом гайде разберём структуру теста, все 7 вопросов с правильными ответами и объяснениями, особенности теста у разных брокеров (Сбер, Т-Банк, ВТБ, БКС, Финам, Альфа), что делать после провала и альтернативные пути доступа.

Если ещё не разобрались с базовой механикой — читайте гайд Маржинальная торговля: полный гайд и гайд Шорты и лонги. Про комиссии — Комиссии за маржинальную торговлю.

Зачем нужен тест и почему он обязателен

В 2018–2020 годах число розничных инвесторов в России выросло с 2 млн до 10+ млн человек. Многие приходили без понимания того, как работают сложные инструменты. Случались истории, когда люди теряли депозиты на шортах, фьючерсах или структурных продуктах, не понимая механики риска.

ЦБ ответил поправками в закон "О рынке ценных бумаг" (157-ФЗ от 11.06.2021), которые ввели обязательное тестирование для неквалифицированных инвесторов перед допуском к сложным инструментам. Маржинальная торговля попала в этот список.

Логика теста:

• Брокер не может предложить вам сложный продукт, если вы не понимаете его суть и риски
• Тест — формальная процедура подтверждения понимания
• Это не экзамен на профессионализм, а проверка минимального уровня знаний
• Если не прошли — можно пересдать сразу

Что регулируется:

• Указание ЦБ "О порядке проведения брокером тестирования физических лиц" (5944-У от 17.05.2022, с изменениями)
• Базовый стандарт защиты прав потребителей финансовых услуг от НАУФОР

ЦБ публикует базовые требования к тесту, но конкретные формулировки вопросов формирует брокер. Поэтому у Сбера и БКС вопросы могут немного отличаться по формулировке, но смысл одинаковый.

Когда вступило в силу: для маржинальной торговли — с 1 октября 2021 года.

Структура теста: 4 + 3 вопроса

Тест ЦБ для любого инструмента (включая маржиналку) построен по одной схеме:

Часть 1: Осведомительные вопросы (4 вопроса)

Цель — понять ваш опыт. Ответы не оцениваются как "правильные" или "неправильные". Эта часть не влияет на прохождение теста, но брокер обязан её провести.

Типичные осведомительные вопросы по маржинальной торговле:

1. Совершали ли вы сделки с плечом за последние 12 месяцев?

• Да / Нет / Не помню

1. Совершали ли вы короткие продажи (шорты) за последние 12 месяцев?

• Да / Нет / Не помню

1. На какой объём вы совершали маржинальные сделки за последний год?

• До 100 000 ₽ / От 100 000 до 1 млн ₽ / От 1 до 10 млн ₽ / Более 10 млн ₽

1. На каком брокере вы ранее совершали маржинальные сделки?

• Список брокеров на выбор

Подсказка: отвечайте честно, но помните — даже если ответите "никогда не совершал", это не помешает пройти тест. Главное — следующая часть.

Часть 2: Знаниевые вопросы (3 вопроса)

Здесь оценивается ваше понимание механики. Чтобы пройти тест, нужно правильно ответить на все 3 вопроса.

Если ответили на 2 из 3 — тест НЕ пройден.

Если ошиблись — можно пересдать сразу же. Бросать тест и завершать процедуру не нужно: после провала появляется кнопка "Пройти заново".

Разбор знаниевых вопросов с правильными ответами

Ниже — типичные формулировки знаниевых вопросов по маржинальной торговле и правильные ответы. Формулировки могут немного отличаться у разных брокеров, но смысл одинаковый.

Вопрос 1: Что такое непокрытая позиция?

Формулировка: "Что такое непокрытая позиция при маржинальной торговле?"

Варианты ответа:

A) Позиция, для которой у клиента не хватает собственных средств или ценных бумаг на счёте

B) Позиция, по которой не уплачены комиссии брокеру

C) Позиция, которая ещё не закрыта в течение торгового дня

D) Позиция в неликвидных ценных бумагах

Правильный ответ: A

Объяснение: Непокрытая позиция — это позиция, открытая за счёт средств или бумаг брокера. При покупке акций на 300 000 ₽ при собственных 100 000 ₽ непокрытая позиция в деньгах = 200 000 ₽ (вам не хватает 200 000, брокер их "одалживает"). При шорте 100 акций, которых у вас нет, непокрытая позиция в бумагах = 100 шт.

"Открытая позиция в течение дня" (вариант C) — это просто "открытая позиция", не "непокрытая". Это разные понятия.

Вопрос 2: Что такое margin call?

Формулировка: "Что произойдёт, если в результате изменения цен по маржинальной позиции уровень обеспечения снизится до критического?"

Варианты ответа:

A) Брокер заблокирует счёт без возможности проведения операций

B) Брокер потребует довнести средства или закроет часть/всю позицию принудительно

C) Брокер увеличит размер плеча, чтобы компенсировать убытки

D) Ничего, позиция останется открытой до экспирации

Правильный ответ: B

Объяснение: При снижении уровня обеспечения ниже минимальной маржи брокер сначала отправляет уведомление (margin call) с требованием довнести. Если клиент не реагирует и уровень падает ещё, брокер сам закрывает часть или все позиции по рыночной цене (stop-out). Это автоматический процесс — клиента не спрашивают.

"Увеличит плечо" (C) — абсурд. Плечо изменяется только по запросу клиента и в пределах ставок риска. "Заблокирует счёт" (A) — нет, операции работают, ограничены только маржинальные позиции.

Вопрос 3: Каков основной риск маржинальной торговли?

Формулировка: "Какой основной риск возникает при заключении сделок с использованием заёмных средств брокера (маржинальной торговли)?"

Варианты ответа:

A) Возможность увеличения убытков, превышающих собственные средства клиента

B) Снижение комиссий брокера

C) Отсутствие дивидендов

D) Невозможность вывести деньги в течение года

Правильный ответ: A

Объяснение: Маржинальная торговля даёт леверидж — увеличение прибыли в случае угадывания направления, но и увеличение убытков. Главный риск — потеря больше, чем вы вложили. Например, при плече 1:5 движение цены против вас на 20% обнуляет ваш капитал. При плече 1:10 — 10%.

В нормальных условиях (есть ликвидность, рынок не закрыт) брокер закрывает позицию до того, как счёт уйдёт в минус. Но в кризисных ситуациях (резкие гэпы, остановка торгов, остановка приёма заявок) уровень убытка может превысить депозит, и клиент остаётся должен брокеру.

Дополнительные варианты вопросов (могут попасться)

Вариант: Что такое ставка риска?

Формулировка: "Что такое начальная ставка риска при маржинальной торговле?"

Варианты ответа:

A) Процент собственных средств клиента, необходимый для открытия позиции по конкретной бумаге

B) Размер платы за заёмные средства

C) Налог на маржинальную торговлю

D) Размер комиссии брокера

Правильный ответ: A

Объяснение: Ставка риска показывает, какой процент позиции вы должны покрыть собственными средствами. Если ставка риска 20%, плечо = 1:5 (20% свои + 80% брокер). Чем выше ставка риска, тем меньше плечо. Биржа устанавливает минимальные ставки риска для каждой бумаги, брокер может ужесточить, но не может ослабить.

Вариант: Что такое короткая позиция (шорт)?

Формулировка: "Что означает заключение сделки в режиме короткой позиции (шорт)?"

Варианты ответа:

A) Продажа ценных бумаг, которые клиент занял у брокера, с целью обратного выкупа по более низкой цене

B) Покупка ценных бумаг с расчётом на быструю продажу в течение дня

C) Сделка с короткими сроками экспирации

D) Сделка с минимальной комиссией

Правильный ответ: A

Объяснение: Шорт = вы продаёте бумаги, которых у вас нет. Брокер занимает их у других клиентов, вы продаёте на рынке, потом обязаны выкупить и вернуть брокеру. Прибыль = цена продажи − цена обратной покупки. Получаете прибыль, если цена упала между продажей и обратной покупкой.

Вариант: Что произойдёт при дивидендной отсечке во время шорта?

Формулировка: "Что произойдёт с открытой короткой позицией клиента в день закрытия реестра акционеров для выплаты дивидендов?"

Варианты ответа:

A) Клиент обязан компенсировать сумму дивидендов держателю акций (через брокера)

B) Клиент получит дивиденды как держатель акций

C) Шорт автоматически закроется

D) Никаких последствий

Правильный ответ: A

Объяснение: При шорте через момент отсечки реестра вы должны компенсировать дивиденды тому, у кого "одолжили" бумаги. Брокер списывает с вашего счёта сумму дивидендов полностью, без вычета 13% налога (потому что вы не получаете дивиденды как доход, а компенсируете их). Это часто игнорируют начинающие — и шорт становится дороже, чем казалось.

Особенности теста у разных брокеров

Тест ЦБ один, но его реализация у каждого брокера своя.

Сбер (СберИнвестор)

• Тест в приложении: "Профиль" → "Тестирование"
• Кнопка "Пройти тест" в момент попытки совершить маржинальную сделку
• Перед тестом — обязательное прохождение мини-обучения (5–10 минут)
• Количество попыток не ограничено
• Между попытками задержки нет
• Формулировки вопросов — стандартные (близко к ЦБ)

Т-Банк (Т-Инвестиции)

• Тест в приложении: "Ещё" → "Тестирование"
• Открывается автоматически при первой попытке маржинальной сделки
• Перед тестом — короткое видео или текст с теорией
• Количество попыток не ограничено
• Тест короткий, около 5 минут
• Иногда добавляют дополнительные "осведомительные" вопросы

ВТБ (ВТБ Мои Инвестиции)

• Тест в приложении: "Профиль" → "Услуги" → "Тестирование"
• Может потребовать дополнительное согласие на маржиналку
• Количество попыток ограничено: 5 в сутки (некоторые тарифы), потом перерыв
• Тест с более строгой логикой формулировок
• Иногда формулировки длиннее и требуют внимательного чтения

БКС (БКС Мир Инвестиций)

• Тест в приложении или личном кабинете на сайте
• Перед тестом — раздел "Обучение" с теорией
• Количество попыток не ограничено
• Можно проходить тесты заранее, до фактической сделки
• Имеют отдельную секцию с тестами на 11 категорий инструментов

Финам

• Тест в торговом терминале или личном кабинете
• Формулировки близки к официальным
• Количество попыток не ограничено
• Без специального обучения перед тестом — рассчитывают, что клиент уже разобрался

Альфа-Инвестиции

• Тест в приложении: профиль → "Тестирование инвестора"
• Короткие формулировки, минимум воды
• Количество попыток не ограничено
• Иногда показывают подсказки в виде краткой теории к каждому вопросу

Сравнительная таблица

Как готовиться к тесту: 4 шага

Шаг 1. Прочитайте материалы брокера

В приложении или на сайте каждого крупного брокера есть раздел "Обучение" с теорией по маржинальной торговле. У Сбера это раздел "Знание" в приложении, у Т-Банка — "Учёба" в основном меню, у БКС — "Школа БКС" на сайте.

Прочитайте 5–10 минут. Это обычно одна страница с базовыми понятиями: что такое плечо, как считается ставка риска, что такое margin call, как открывается шорт.

Шаг 2. Изучите этот гайд

Все типовые вопросы и правильные ответы разобраны выше. Если вы понимаете каждый из них — тест пройдёте без проблем.

Шаг 3. Прочитайте гайд по маржинальной торговле

Если хотите глубже разобраться, читайте полный гайд Маржинальная торговля: полный гайд. Там подробно объясняются все термины из теста.

Шаг 4. Проходите тест в спокойной обстановке

Не делайте это в спешке, на бегу или в перерыв на работе. У вас может уйти 10–15 минут, и важно прочитать каждую формулировку внимательно. Многие проваливают на простых вопросах из-за невнимательности.

Что делать после провала

Сразу пересдать

У большинства брокеров (Сбер, Т-Банк, БКС, Финам, Альфа) количество попыток не ограничено. После провала появляется кнопка "Пройти заново". Вы можете пройти тест 5, 10, 100 раз — никто не считает.

Рекомендация: не пересдавайте сразу же бездумно. Прочитайте, какой вопрос провалили (брокер обычно показывает), разберитесь в правильном ответе, и только потом проходите снова.

У ВТБ — ограничение

ВТБ имеет лимит 5 попыток в сутки. Если все провалили, придётся ждать до следующего дня. Но 5 попыток обычно более чем достаточно.

Альтернативный путь — статус квала

Если совсем не хотите проходить тест, можно получить статус квалифицированного инвестора. Тогда тестирование не нужно ни на одном инструменте.

Условия квала (хотя бы одно):

• Активы 12 млн ₽ (с 1 января 2025 года, ранее было 6 млн ₽)
• Опыт работы в финансах 2+ лет
• Высшее экономическое образование (МГИМО, МГУ, ВШЭ и др.)
• Сертификат CFA, FRM или эквивалент
• Совершено сделок на 6 млн ₽ за последний год (минимум 10 в каждом квартале)

Подробнее — в гайде Статус квалифицированного инвестора.

Просто торговать без плеча

Если не сдали тест и не хотите получать квала — продолжайте торговать обычными лонгами без плеча. Это ничем не ограничено, тест нужен только для маржиналки.

Что НЕЛЬЗЯ делать при провале теста

1. Не проси никого сдать за тебя. Это формально нарушение договора с брокером и может привести к блокировке счёта.

2. Не подделывай документы для квала. Уголовно наказуемо.

3. Не открывай счёт у другого брокера в надежде, что там не будет теста. Все российские брокеры обязаны проверять. У зарубежных брокеров требований нет, но это совсем другая история (валютный контроль, налоги).

4. Не пытайся обойти тест через сторонние софты или "робота". Брокер использует технические меры защиты, а попытки обхода — основание для расторжения договора.

Тест на маржинальную торговлю vs другие тесты ЦБ

ЦБ ввёл тестирование на 11+ категорий инструментов. Маржиналка — одна из них. Если хотите расширенный доступ, надо проходить отдельные тесты:

Каждый тест — отдельная процедура. Прохождение теста на маржиналку не даёт автоматического доступа к фьючерсам — нужно отдельно сдавать тест на ПФИ.

Подробнее про тесты по ЦФА — в гайде Налоги на ЦФА.

Что меняется в 2026 году

В 2025–2026 годах ЦБ обновляет требования к тестированию. Что важно знать:

Повышение порога для квала

С 1 января 2025 года имущественный ценз для статуса "квал" повысился с 6 млн до 12 млн ₽. С 1 января 2026 года — может быть дальнейшее повышение до 24 млн ₽ (обсуждалось ЦБ, но пока не утверждено окончательно).

Это значит, что путь "стану квалом и не буду проходить тесты" становится дороже. Для большинства частных инвесторов проще пройти тест, чем накапливать 12 млн.

Возможное обновление формулировок

ЦБ периодически пересматривает банк вопросов. В 2025 году было обсуждение о том, чтобы добавить вопросы про ESG и устойчивые финансы, но это пока не введено для маржиналки.

При обновлении формулировок брокеры обычно дают 3–6 месяцев на пересдачу нового теста, без блокировки текущих позиций.

Тесты для иностранцев / нерезидентов

С учётом того, что в 2024–2025 годах часть нерезидентов перевели в режим ограниченного доступа, для них действуют те же тесты + дополнительные процедуры. Это не общий случай, касается ограниченного круга клиентов.

Чеклист: как уверенно пройти тест с первого раза

1. Прочитайте этот гайд целиком — все типовые вопросы и ответы разобраны выше
2. Прочитайте раздел "Обучение" в приложении вашего брокера — там объяснения адаптированы под их формулировки
3. Понимайте, что такое плечо, ставка риска, margin call, шорт, непокрытая позиция — это база
4. Не отвечайте на автомате на осведомительные вопросы — отвечайте честно, но не паникуйте, если "никогда не торговал"
5. Внимательно читайте формулировки знаниевых вопросов — иногда правильный ответ "проваливается" из-за невнимательности
6. Если есть сомнения — не нажимайте "далее", сначала перечитайте вопрос ещё раз
7. Имейте в голове ключевую идею: "маржиналка увеличивает риски, а не уменьшает; брокер защищает себя через ставку риска и margin call"
8. Проходите тест в спокойной обстановке, не на бегу
9. Если провалили — разберитесь, в чём ошибка, и пересдайте сразу
10. Не подсматривайте подсказки прямо во время теста — лучше выйти, прочитать материалы и зайти заново

После сдачи теста: что доступно

После успешного прохождения теста на маржинальную торговлю вы получаете доступ к:

• Лонгам с плечом (покупка с заёмными средствами брокера) — до плеча, разрешённого по ставкам риска для конкретной бумаги
• Шортам (коротким позициям) — продажа бумаг, которых у вас нет, с обязательством обратного выкупа
• Совмещённым стратегиям — лонг одной бумаги с одновременным шортом другой (парный трейдинг)

Что НЕ открывает тест на маржиналку:

• Фьючерсы и опционы (нужен отдельный тест на ПФИ)
• Внебиржевые сделки
• Иностранные акции вне списка (нужен отдельный тест)
• Сложные структурные продукты

Где увидеть статус "тест пройден":

В приложении брокера в разделе "Тестирование" / "Профиль инвестора". Там список всех категорий инструментов и статус по каждой: "Доступно" / "Не доступно" / "Тест требуется".

Главное о тесте на маржинальную торговлю

1. Тест обязателен для неквалифицированных инвесторов, которые хотят торговать с плечом или шортить.

2. Структура: 7 вопросов (4 осведомительных + 3 знаниевых). Чтобы пройти, нужно правильно ответить на все 3 знаниевых вопроса.

3. Ключевые темы знаниевых вопросов: что такое непокрытая позиция, что такое margin call, основной риск маржиналки, ставка риска, шорт, дивидендная отсечка при шорте.

4. Количество попыток не ограничено у большинства брокеров. У ВТБ — 5 попыток в сутки.

5. Статус "тест пройден" действует бессрочно на текущем брокере, но не передаётся при смене брокера.

6. При смене брокера придётся пересдавать заново.

7. Альтернатива тесту — статус квала, но порог имущества с 2025 года 12 млн ₽.

8. После сдачи теста доступны лонги с плечом и шорты, но не фьючерсы — для них нужен отдельный тест на ПФИ.

9. Тест проверяет понимание механики, а не профессионализм. После прочтения этого гайда вы пройдёте без проблем.

10. Самые частые ошибки: невнимательное чтение формулировок, незнание разницы между "непокрытой" и "открытой" позицией, незнание про компенсацию дивидендов при шорте.