Чем Permanent Portfolio лучше 60/40?

Не «лучше» по доходности — обычно даёт меньше. Но устойчивее: меньше просадок, гладкая equity curve. Хорош для инвесторов, которые не хотят следить за рынком и не выдержат -30% в кризис. 60/40 — более доходный, но психологически тяжелее в кризис.

Зачем 25% кэша — это же потеря от инфляции?

В оригинале Брауна — это резерв на дефляционный сценарий, когда кэш единственный растёт в реальном выражении. В практике RU-инвесторам полезно заменить RUB на money-market БПИФ (LQDT, AKMM, TMON) — получаем yield на уровне ключевой ставки ЦБ без потери ликвидности.

Часто ли надо ребалансировать?

Раз в год или при отклонении доли больше чем на 5 п.п. от целевой 25%. Например, если доля акций выросла до 32%, продать часть и докупить отстающий класс. Чаще раза в год не имеет смысла.

Заменять ли TMOS на SBLB на современные альтернативы?

TMOS может быть заменён на любой БПИФ на IMOEX (EQMX, SBMX). SBLB — единственный массовый БПИФ на длинные ОФЗ; альтернатива — собирать длинные ОФЗ напрямую (ОФЗ-26 серии 2030+ годов погашения). Для золота можно заменить TGLD на SBGD или AKGD.

Портфели · Стратегии · Permanent Portfolio (Браун, RU-adapted)

Стратегия: Permanent Portfolio (Браун, RU-adapted)

Риск низкий · горизонт от 10 лет

25/25/25/25 акции / длинные облигации / золото / кэш — простейшая lazy-стратегия.

Конструктор портфеля

Открыть «Permanent Portfolio (Браун, RU-adapted)» в конструкторе → классы активов, сектора, валютная экспозиция, TTM-доходность

Веса можно поменять, добавить свои тикеры, поделиться ссылкой на портфель.

Состав портфеля (4 актива)

Актив	Вес	Роль
Т-Капитал Индекс МосБиржиTMOS	25%	Акции — для периодов экономического роста.
Первая Долгосрочные ОФЗSBLB	25%	Длинные ОФЗ — лучше всего в рецессии при снижении ставок.
Т-Капитал ЗолотоTGLD	25%	Золото — защита от инфляции и валютной девальвации.
Рубли (наличные)RUB	25%	Кэш — стабильность в дефляции и резерв возможностей.

Кому подходит

Инвестор, которому нужна максимальная простота и устойчивость к разным сценариям. Готов получать ниже среднюю доходность ради минимальных просадок и нулевой ментальной нагрузки.

Логика стратегии

Идея Гарри Брауна из 1981 года: распределить капитал поровну между 4 классами активов, каждый из которых выигрывает в одном из 4 экономических сценариев (рост, рецессия, инфляция, дефляция).

Простота — главное преимущество: четыре равные доли, ребалансировка раз в год при отклонении доли больше чем на 5 п.п. от целевой 25%. Не требует анализа рынка, прогнозов, понимания макроэкономики.

RU-адаптация: TMOS на акции, SBLB на длинные ОФЗ, TGLD на золото, RUB как кэш-резерв. На длинных горизонтах исторически давала доходность ниже акций, но и просадки заметно меньше — в худший год Permanent Portfolio обычно теряет около 5-10% даже в кризис.

Чего ждать

Долгосрочно даёт доходность 8-12% в рублях с очень ровной equity curve. Просадки редко превышают 10%. Не растёт быстро в бычьем рынке, но и не падает глубоко в медвежьем.

Историческая доходность (2,2 года)

Период: апрель 2024 г. — июнь 2026 г.

Total return

+13,6 %

С учётом реинвеста дивидендов

Annualized return

+6,0 %

Среднегодовая (CAGR)

Max drawdown

−7,8 %

Худшая просадка от пика

Sharpe ratio

-1.43

Risk-adjusted vs ключевая ставка ЦБ

Sortino ratio

-2.52

Только downside-волатильность

Calmar ratio

0.77

CAGR / max drawdown

Волатильность σ

7,3 %

Annualized stddev месячных returns

Downside volatility

4,2 %

Annualized stddev только отрицательных returns

Лучший год

+12,5 %

2025 календарный

Худший год

-2,8 %

2026 календарный

Alpha vs IMOEX

+12,7 %

CAGR минус CAGR IMOEX (MCFTR)

Beta

0.27

Чувствительность к IMOEX

ПортфельIMOEX

Просадка от пика

Просадка портфеляПросадка IMOEX

События на графике

2024-10 21% — ЦБ поднял ключевую ставку до 21% — пик ставочного цикла

Корреляции активов

	TMOS	SBLB	TGLD
TMOS	—	0,60	-0,22
SBLB	0,60	—	-0,36
TGLD	-0,22	-0,36	—

Красный = высокая корреляция (двигаются вместе — слабая реальная диверсификация); зелёный = инверсия (защита в кризис). Cash-buckets исключены, БПИФы и тикеры одинакового индекса дают ≈+1.

· Период ограничен историей SBLB (с 2024-04-01).

Это исторические числа за конкретный 5-летний период с ежегодной ребалансировкой к целевым весам на 1 января. На другом окне (например 2015-2020) цифры были бы заметно другими. Расчёт без брокерских комиссий и налога 13% на дивиденды. Sharpe рассчитан относительно средней ключевой ставки ЦБ за период. Сравнение с IMOEX через MCFTR — версию индекса с реинвестом дивидендов. Источник: дневные котировки MOEX ISS, ресемплинг до месячных закрытий.

Риски

·25% золота — concentration risk. В периоды стабильной мировой экономики золото может годами стагнировать.
·Длинные ОФЗ (SBLB) — самая волатильная часть, может терять 15-20% при росте ключевой ставки.
·25% кэша теряет реальную стоимость в инфляции, если не размещать в money-market.
·На длинном горизонте сильно отстаёт от 100%-акционного портфеля.

Частые вопросы

Чем Permanent Portfolio лучше 60/40?: Не «лучше» по доходности — обычно даёт меньше. Но устойчивее: меньше просадок, гладкая equity curve. Хорош для инвесторов, которые не хотят следить за рынком и не выдержат -30% в кризис. 60/40 — более доходный, но психологически тяжелее в кризис.
Зачем 25% кэша — это же потеря от инфляции?: В оригинале Брауна — это резерв на дефляционный сценарий, когда кэш единственный растёт в реальном выражении. В практике RU-инвесторам полезно заменить RUB на money-market БПИФ (LQDT, AKMM, TMON) — получаем yield на уровне ключевой ставки ЦБ без потери ликвидности.
Часто ли надо ребалансировать?: Раз в год или при отклонении доли больше чем на 5 п.п. от целевой 25%. Например, если доля акций выросла до 32%, продать часть и докупить отстающий класс. Чаще раза в год не имеет смысла.
Заменять ли TMOS на SBLB на современные альтернативы?: TMOS может быть заменён на любой БПИФ на IMOEX (EQMX, SBMX). SBLB — единственный массовый БПИФ на длинные ОФЗ; альтернатива — собирать длинные ОФЗ напрямую (ОФЗ-26 серии 2030+ годов погашения). Для золота можно заменить TGLD на SBGD или AKGD.

Посчитайте свой сценарий

Историческая CAGR этой стратегии — 6,0%. Подставьте её в калькулятор как ожидаемую ставку — увидите конкретные цифры под свои взносы и горизонт.

Калькулятор сложного процента под ставку 6,0%— сколько накоплю с ежемесячными взносами.
Сколько откладывать к цели— какой взнос нужен, чтобы достичь заданной суммы.

Историческая доходность не гарантирует будущей; используйте CAGR как ориентир, не как обещание.

Связанные гайды

Брокеры МосБиржи

Купить «Permanent Portfolio (Браун, RU-adapted)» у RU-брокера →

Сравнение 6 крупных брокеров с лицензией ЦБ: Финам, Тинькофф, БКС, Сбер, ВТБ, Альфа. Комиссии за оборот, минимальные депозиты, поддержка ИИС.

Стратегия носит образовательный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией согласно ст. 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Историческая доходность не гарантирует будущей. Решения о покупке ценных бумаг вы принимаете самостоятельно с учётом своих целей, горизонта и риск-профиля.