Фьючерсы и опционы на Мосбирже: всё про срочный рынок

Фьючерсы и опционы — это производные финансовые инструменты (ПФИ, или деривативы), торгующиеся на срочном рынке Мосбиржи. Они позволяют делать ставку на движение цены акций, валют, нефти или индексов с встроенным плечом и без ежедневной платы — в отличие от маржинальной торговли. Это мощный инструмент для хеджирования и активного трейдинга, но требует понимания механики и тестирования.

Этот гайд — комплексный обзор срочного рынка Мосбиржи: что такое фьючерсы и опционы, как они устроены, какие виды контрактов существуют, как считается гарантийное обеспечение, что такое экспирация и базис, как платить налоги, кому подходит срочный рынок и кому категорически не стоит туда соваться. Это база, к которой ведут все связанные гайды.

Если вы только разобрались с акциями и облигациями — сначала изучите Брокерский счёт: полный гайд и Маржинальная торговля: полный гайд. Срочный рынок — следующий шаг после освоения фондового.

Что такое срочный рынок Мосбиржи

Мосбиржа состоит из нескольких рынков:

• Фондовый рынок — акции, облигации, БПИФ, российские и иностранные бумаги
• Валютный рынок — биржевая покупка/продажа доллара, юаня, евро (для физлиц с ограничениями)
• Срочный рынок (FORTS) — фьючерсы и опционы на различные базовые активы
• Денежный рынок — РЕПО и кредитование
• Товарный рынок — драгметаллы (отдельный сегмент)

Срочный рынок (FORTS — Futures and Options on RTS) — это отдельная секция Мосбиржи, на которой торгуются производные инструменты. Он работает в более длинные часы (до 23:50 МСК), чем основная сессия фондового рынка, и имеет собственные правила расчётов.

Ключевая особенность срочного рынка: вы торгуете не самим активом, а контрактом на этот актив. Это даёт несколько свойств:

• Встроенное плечо через гарантийное обеспечение
• Возможность шортить без необходимости занимать бумаги
• Экспирация — у каждого контракта есть срок действия
• Расчёты в рублях — даже для контрактов на валюту или иностранные активы

Фьючерс простыми словами

Фьючерс — это контракт на покупку или продажу определённого количества базового актива в будущем по заранее зафиксированной цене.

Пример: вы покупаете фьючерс Si (на доллар-рубль) за 90 ₽ с экспирацией в декабре. Это значит, что вы обязуетесь купить 1000 долларов за 90 рублей за доллар в день экспирации (или закрыть позицию обратной сделкой до этого).

• Если в декабре доллар стоит 95 ₽, ваш фьючерс стоит дороже — прибыль 5 ₽ × 1000 = 5000 ₽ на контракт
• Если доллар стоит 85 ₽, ваш фьючерс дешевле — убыток 5000 ₽

Ключевые свойства фьючерса:

1. Стандартизованный контракт. Размер лота, спецификации, дата экспирации — всё определено биржей. Вы не можете "купить полконтракта" или "продлить экспирацию".

2. Маржируемый. Каждый день биржа делает вариационную маржу — пересчитывает прибыль/убыток по позиции и зачисляет/списывает разницу с вашего счёта. Это происходит каждый вечер по итогу клиринга.

3. Двусторонний. Можно открыть позицию в лонг (купить фьючерс — ставка на рост) или в шорт (продать фьючерс — ставка на падение). Шорт работает абсолютно симметрично лонгу, без дополнительной платы за заём.

4. Расчётный или поставочный. На Мосбирже почти все фьючерсы расчётные — после экспирации просто рассчитывается финрезультат в рублях. Поставочные есть, но используются редко (например, поставочные фьючерсы на акции).

Размер контракта

У каждого фьючерса свой размер базового актива. Примеры:

• Si (доллар-рубль): 1000 долларов на контракт
• CNY (юань-рубль): 1000 юаней на контракт
• Eu (евро-рубль): 1000 евро на контракт
• MIX (индекс Мосбиржи): пункт индекса × 100 ₽
• SBRF (Сбер): 100 акций Сбера
• GAZR (Газпром): 100 акций Газпрома
• BR (нефть Brent): 10 баррелей × цена в долларах × курс ЦБ
• GOLD (золото): 1 тройская унция × цена в долларах × курс ЦБ

Один фьючерсный контракт стоит десятки–сотни тысяч рублей в эквиваленте базового актива, но вы платите только ГО — обычно 10–25% от этой суммы.

Гарантийное обеспечение (ГО)

ГО — это сумма, которую брокер блокирует на счёте при открытии позиции по фьючерсу. Это не комиссия — деньги остаются вашими, после закрытия позиции разблокируются.

Пример Si:

• Цена фьючерса: 90 ₽ за доллар
• Размер контракта: 1000 долларов
• Стоимость контракта в рублях: 90 000 ₽
• ГО (примерно 12%): ~10 800 ₽

То есть, имея 50 000 ₽ на счёте, вы можете контролировать позицию из 4 контрактов (стоимостью 360 000 ₽). Это плечо 1:7.

Биржа может повышать ГО в любой момент при росте волатильности. Если вы держались на грани и ГО подняли — у вас может не хватить средств на счёте, и брокер закроет часть позиций. Это похоже на margin call в маржинальной торговле — подробнее в Риски маржинальной торговли.

Экспирация

У каждого фьючерса есть дата экспирации — день, в который контракт прекращает существование. На Мосбирже экспирации обычно происходят:

• Квартально: 3-я пятница последнего месяца квартала (март, июнь, сентябрь, декабрь)
• Ежемесячно: 3-я пятница каждого месяца (для некоторых валютных и товарных контрактов)
• Еженедельно: для опционов

После экспирации контракт исчезает. Если вы не закрыли позицию до экспирации, биржа сделает это автоматически по цене экспирации (для расчётных контрактов).

Перекат позиции — практика закрытия позиции в текущем (ближнем) контракте и открытия аналогичной в следующем (дальнем). Используется, если вы хотите держать позицию дольше срока действия одного контракта. Перекат стоит денег (спред + комиссии за две сделки).

Базис

Цена фьючерса обычно отличается от текущей цены базового актива (спота). Эта разница называется базис.

Базис = цена фьючерса − цена спота

Базис формируется по разным причинам:

• Стоимость денег до экспирации (грубо равна ставке ЦБ × срок)
• Дивиденды, которые получит держатель акции, но не держатель фьючерса
• Ожидания рынка относительно движения цены

Примеры:

• Si спот = 90, Si-12.26 = 92 → базис +2 (фьючерс дороже из-за стоимости денег и разницы ставок)
• SBRF спот = 300, SBRF-12.26 = 280 → базис −20 (фьючерс дешевле, потому что Сбер заплатит 20 ₽ дивидендов до экспирации)

Контанго и бэквардация

• Контанго — дальние контракты дороже ближних (нормально для бездивидендных активов)
• Бэквардация — дальние контракты дешевле ближних (типично для дивидендных акций и в некоторых стрессовых ситуациях)

При перекате позиции в контанго вы теряете деньги (продаёте дешевле, покупаете дороже). При перекате в бэквардации — выигрываете. Это важный фактор при долгом удержании фьючерсной позиции.

Опцион простыми словами

Опцион — это контракт, который даёт право (но не обязанность) купить или продать базовый актив по заранее оговорённой цене.

Два типа опционов:

• Call (колл) — право купить базовый актив по страйку
• Put (пут) — право продать базовый актив по страйку

Две стороны сделки:

• Покупатель опциона — платит премию, получает право
• Продавец опциона (выписавший) — получает премию, обязан исполнить, если покупатель решит реализовать право

Пример опциона call

• Базовый актив: фьючерс Si
• Тип: call
• Страйк: 90
• Премия: 1,5 ₽ за доллар (1500 ₽ на контракт 1000 долларов)
• Экспирация: 3-я пятница декабря

Это значит:

• Вы платите 1500 ₽ за право купить фьючерс Si по цене 90 ₽ за доллар
• Если на момент экспирации цена Si выше 90 — вы реализуете право (получите фьючерс по 90 и сразу продадите по рыночной цене)
• Если цена Si ниже 90 — опцион сгорает, вы теряете премию 1500 ₽

Прибыль/убыток покупателя call:

• Цена 88 → опцион сгорает, убыток 1500 ₽
• Цена 90 → опцион "при деньгах" (at the money), убыток 1500 ₽ (премия)
• Цена 92 → исполнение, прибыль (92−90)×1000 − 1500 = 500 ₽
• Цена 95 → прибыль 5000 − 1500 = 3500 ₽
• Цена 100 → прибыль 10 000 − 1500 = 8500 ₽

Максимальная потеря покупателя = премия. Максимальная прибыль не ограничена.

Пример опциона put

• Базовый актив: фьючерс на Сбер
• Тип: put
• Страйк: 300
• Премия: 5 ₽ за акцию (500 ₽ на контракт из 100 акций)
• Экспирация: 3-я пятница декабря

Это даёт право продать фьючерс на Сбер по 300, даже если рыночная цена ниже.

Прибыль/убыток покупателя put:

• Цена 305 → опцион сгорает, убыток 500 ₽
• Цена 300 → опцион "при деньгах", убыток 500 ₽
• Цена 295 → прибыль (300−295)×100 − 500 = 0 ₽ (точка безубыточности)
• Цена 280 → прибыль 2000 − 500 = 1500 ₽
• Цена 250 → прибыль 5000 − 500 = 4500 ₽

Состояния опциона

• In the money (в деньгах, ITM) — для call: цена базового актива выше страйка. Для put: ниже страйка. Опцион имеет внутреннюю стоимость.
• At the money (при деньгах, ATM) — цена базового актива равна страйку. Внутренней стоимости нет, есть только временная.
• Out of the money (вне денег, OTM) — для call: цена ниже страйка. Для put: выше. Опцион не имеет внутренней стоимости.

Премия опциона = внутренняя стоимость + временная стоимость.

Внутренняя стоимость — то, сколько опцион стоил бы, если бы экспирировал прямо сейчас. Временная стоимость — наценка за то, что до экспирации ещё может что-то произойти.

Распад временной стоимости (theta)

Чем ближе к экспирации, тем меньше временной стоимости. Опцион "теряет" стоимость каждый день, и в последние дни этот распад ускоряется.

Это важно для покупателя опциона: время работает против вас. Даже если базовый актив не двигается, опцион дешевеет.

И наоборот, для продавца опциона: время работает на вас. Если базовый актив не двигается, проданный опцион потеряет временную стоимость, и вы заработаете.

Греки опциона

Чтобы профессионально торговать опционами, надо понимать греки — производные цены опциона по разным параметрам:

• Delta (δ) — на сколько изменится цена опциона при движении базового актива на 1
• Gamma (γ) — скорость изменения дельты
• Theta (θ) — скорость распада временной стоимости (отрицательная для покупателя)
• Vega (ν) — чувствительность к волатильности (растёт при росте волатильности)
• Rho (ρ) — чувствительность к процентным ставкам

Для базовой торговли достаточно понимать дельту и тету.

Виды фьючерсов на Мосбирже

Срочный рынок Мосбиржи предлагает десятки контрактов. Основные категории:

Валютные фьючерсы

Самые ликвидные на текущий момент:

• Si — доллар-рубль, 1000 USD на контракт
• CNY — юань-рубль, 1000 CNY на контракт (с 2022 — главная замена Eu)
• Eu — евро-рубль, 1000 EUR (ликвидность снизилась с 2022)
• GLD — золото в рублях
• CR — кросс-курсы

Si и CNY — главные инструменты для хеджирования валютных рисков. О валютном хедже — Хеджирование валютных рисков.

Индексные фьючерсы

• MIX — фьючерс на индекс Мосбиржи (главный индикатор российских акций)
• MXI — мини-контракт на индекс Мосбиржи (1/10 от MIX, для мелких счетов)
• MMI — микро-контракт на индекс (ещё меньше)
• RTS (исторически — на индекс РТС в долларах, после 2022 преобразован)

Индексные фьючерсы используются для:

• Спекуляций на общем направлении рынка
• Хеджирования портфеля акций (продал MIX → захеджировал длинные позиции)

Фьючерсы на акции

Доступны примерно на 30 голубых фишек:

• SBRF (Сбер обыкновенные)
• SBPR (Сбер привилегированные)
• GAZR (Газпром)
• LKOH (Лукойл)
• ROSN (Роснефть)
• GMKN (Норникель)
• MGNT (Магнит)
• VTBR (ВТБ)
• TATN (Татнефть)
• YNDX (Яндекс — после редомициляции)
• POLY, AFKS, MOEX, FEES и другие

Один контракт = обычно 100 акций (для дешёвых) или 10 акций (для дорогих типа GMKN).

Использование:

• Альтернатива маржинальной торговле акциями (без ставки overnight)
• Шорт по акции без занимания бумаги
• Хедж длинной позиции в акциях

Товарные фьючерсы

• BR — нефть Brent, 10 баррелей на контракт
• GOLD/GD — золото в долларах, 1 тройская унция
• SILV — серебро
• PLT — платина
• PD — палладий
• SLV — серебро в рублях (отдельные контракты)
• CL — нефть WTI (если торгуется)
• NG — природный газ

Используются для:

• Спекуляций на сырьевых рынках
• Хеджирования портфеля от инфляции (через золото)
• Корреляция с рублём (нефть)

Процентные фьючерсы

• MOPR — фьючерсы на ставку MosPrime
• SCNG — на индекс RGBI (российские госбумаги)

Используются профессионалами для управления процентным риском. Низкая ликвидность для розничных трейдеров.

Виды опционов на Мосбирже

Опционы на Мосбирже значительно менее ликвидны, чем фьючерсы. Основные:

Опционы на фьючерсы

• Опционы на Si (валютные опционы) — наиболее ликвидные
• Опционы на CNY
• Опционы на MIX (индексные)
• Опционы на акции (SBRF, GAZR, LKOH и несколько других)

Особенность Мосбиржи: опционы тут не на сами акции/валюты, а на фьючерсы. Это значит, при исполнении опциона вы получаете не акции, а фьючерсный контракт.

По срокам экспирации

• Месячные — самые ликвидные
• Квартальные — основные
• Недельные — есть на Si и MIX, появились в 2020-х

По стилю исполнения

• Маржируемые опционы (Мосбиржа) — вариационная маржа списывается ежедневно, как для фьючерсов. Это особенность российского рынка.
• Премиальные опционы — премия платится сразу, как в США.

Маржируемая модель Мосбиржи означает, что даже покупатель опциона должен иметь ГО на счёте, и его счёт ежедневно "мечется" в зависимости от изменения цены опциона. Это нетипично для мирового рынка.

Тестирование на ПФИ

Чтобы получить доступ к фьючерсам и опционам, неквалифицированный инвестор должен пройти тест на производные финансовые инструменты (ПФИ). Это обязательное требование ЦБ с 2021 года.

Структура теста:

• 4 осведомительных вопроса (опыт)
• 3 знаниевых вопроса (механика)

Чтобы пройти, надо правильно ответить на все 3 знаниевых.

Типичные знаниевые вопросы:

1. Что такое экспирация фьючерса?
2. Как считается убыток покупателя опциона call при падении цены базового актива?
3. Что такое гарантийное обеспечение?
4. Что такое вариационная маржа?

Тест на ПФИ отдельный от теста на маржинальную торговлю. Прохождение одного не даёт автоматического доступа к другому.

Для подробного разбора вопросов теста — отдельный гайд: «Тестирование на ПФИ: фьючерсы и опционы».

Альтернатива тесту — статус квала (имущественный ценз 12 млн ₽ с 2025).

Расчёт прибыли и убытка по фьючерсу

Каждый день после клиринга биржа делает вариационную маржу — пересчитывает текущую прибыль/убыток по позиции и зачисляет/списывает разницу с вашего счёта.

Пример:

• Купили 1 контракт Si по 90 ₽
• Размер контракта: 1000 USD
• Вечером цена Si закрылась на 90,5 ₽
• Вариационная маржа: (90,5 − 90) × 1000 = +500 ₽ зачислены на ваш счёт
• На следующий день цена ушла до 89 ₽
• Вариационная маржа: (89 − 90,5) × 1000 = −1500 ₽ списаны
• В сумме за два дня: −1000 ₽

При закрытии позиции (или экспирации) считается общий результат с момента открытия. Накопленные в день вариационные маржи в сумме дают тот же результат.

Вариационная маржа списывается реальными деньгами. Это значит, что если вы открыли позицию, и она пошла против вас, ваш счёт уменьшается каждый день. При недостаточном балансе — margin call.

Налоги на фьючерсы и опционы

Финансовый результат от срочного рынка облагается НДФЛ 13/15% (с 2025 года прогрессивная шкала, 15% при доходе свыше 2,4 млн ₽). Брокер выступает налоговым агентом.

Важная особенность: разделение налоговых баз

Прибыль/убыток от фьючерсов и опционов на базовые активы фондового рынка (акции, индексы) учитывается в одной налоговой базе с акциями. То есть убыток по фьючерсу на Сбер можно зачесть с прибылью от продажи акций Сбера.

Прибыль/убыток от остальных фьючерсов и опционов (валютные, товарные) — в отдельной налоговой базе. Их нельзя зачесть с прибылью от акций.

Это важно при планировании. Если у вас крупный убыток по валютным фьючерсам, он не уменьшит ваш НДФЛ от продажи акций. Это часто игнорируется и приводит к неприятным сюрпризам в марте.

Перенос убытков на будущее

Убытки по фьючерсам и опционам можно переносить на 10 лет вперёд (отдельно по каждой налоговой базе). Это делается через 3-НДФЛ.

Льгота долгосрочного владения (ЛДВ)

ЛДВ не применяется к фьючерсам и опционам. У них нет понятия "владения 3+ года" — каждый контракт имеет ограниченный срок и закрывается на экспирации.

Подробно про налоги на ПФИ — будет отдельный гайд или см. Налоги на дивиденды российских акций для общей логики.

Кому подходит срочный рынок

Подходит:

1. Активные трейдеры с горизонтом сделок дни–недели. Фьючерсы дают плечо без ставки overnight, что критично для активной торговли.

2. Инвесторы, хеджирующие портфель. Купили акций на 5 млн ₽ → продали MIX-фьючерсы на эквивалент → захеджировали от падения индекса.

3. Спекулянты на валюте, нефти, золоте. Фьючерс — единственный простой способ торговать этими активами на Мосбирже без открытия валютного счёта или ОМС.

4. Профессиональные инвесторы. Опционы позволяют строить сложные стратегии (вертикальные спреды, стрэддлы) с ограниченным риском.

5. Те, кто хочет шортить без занимания бумаг. В шорт по фьючерсу можно входить так же легко, как в лонг, без поиска бумаги для заёма.

НЕ подходит:

1. Долгосрочным инвесторам с горизонтом 5+ лет. Срочный рынок — про короткие сроки. Долгосрочные позиции лучше держать в акциях/облигациях/БПИФ.

2. Новичкам без опыта на фондовом рынке. Сначала освойте акции и облигации, разберитесь с маржинальной торговлей, и только потом переходите к деривативам.

3. Тем, кто торгует на эмоциях. Плечо в 5–10 раз усиливает любую ошибку. Один импульсивный вход без стопа = потеря депозита.

4. Тем, кто не понимает греков опциона. Покупка случайных опционов без понимания механики — почти гарантированный убыток из-за временного распада.

5. Тем, кто думает, что фьючерсы — "быстрый способ заработать". Большинство розничных трейдеров на срочном рынке теряют деньги. По статистике брокеров — около 70–80%.

Брокеры для срочного рынка

Все крупные российские брокеры дают доступ к Мосбирже-FORTS:

Для активной торговли срочным рынком рекомендуется QUIK или другая профессиональная платформа (Тinkoff Pro Terminal, Finam Trade). Мобильное приложение брокера может тормозить при активной торговле фьючерсами.

Для опционов нужна платформа с опционным деском — таблицей всех страйков с премиями. У БКС, Финама и ВТБ это лучше всего.

Подробное сравнение брокеров — Сравнение российских брокеров.

Практические шаги: как начать торговать фьючерсами

Шаг 1. Открыть брокерский счёт

Если ещё нет — Как открыть брокерский счёт. Любой крупный российский брокер подойдёт.

Шаг 2. Пройти тест на ПФИ

В приложении брокера найдите раздел "Тестирование" → "Производные финансовые инструменты". Изучите материалы, пройдите тест.

Шаг 3. Перевести деньги на срочный рынок

У большинства брокеров фондовый и срочный рынок — это разные "кошельки" внутри одного счёта. Деньги нужно перевести с фондового на срочный (бесплатно, через приложение).

Шаг 4. Начать с одного контракта на ликвидной бумаге

Не пытайтесь сразу торговать опционами или малоликвидными контрактами. Лучшие инструменты для старта:

• Si (доллар-рубль) — самый ликвидный, понятная динамика
• MIX (индекс Мосбиржи) — следует за российским рынком
• SBRF (Сбер) — фьючерс на самую популярную акцию

Шаг 5. Считать риски

Один контракт Si стоит ~10 000 ₽ ГО, движение на 1 ₽ = 1000 ₽ прибыли/убытка. На счёте с депозитом 50 000 ₽ открывайте максимум 1–2 контракта, не 5.

Шаг 6. Использовать стоп-лоссы

Плечо во фьючерсе встроенное. Без стопа margin call срабатывает быстрее, чем вы успеете отреагировать.

Шаг 7. Изучать рынок

Ведите журнал сделок, анализируйте, что работает. Срочный рынок "наказывает" непрофессионалов быстрее, чем фондовый.

Главные ошибки новичков на срочном рынке

1. Открывают слишком большую позицию. Один контракт Si уже даёт серьёзное плечо. Открывать 10 контрактов на счёте 100 000 ₽ — путь к катастрофе.

2. Не понимают экспирацию. Открыли фьючерс, забыли про экспирацию, контракт закрылся в неблагоприятной точке.

3. Игнорируют базис. Думают "купил Si за 90, продам за 92", забывая, что между этим — стоимость денег и время.

4. Покупают опционы вне денег без плана. OTM-опционы кажутся дешёвыми (премия 1% от стоимости), но 90% таких опционов сгорают. Без понимания вероятности — это лотерея.

5. Продают опционы без понимания риска. Кажется простым: "получу премию, опцион сгорит". Но если опцион уйдёт глубоко "в деньги", убыток продавца может быть многократно больше полученной премии.

6. Не следят за ГО. Биржа подняла ГО → у вас не хватило → принудительное закрытие.

7. Не разделяют налоговые базы. Радуются прибыли от акций, забывают, что убыток по валютным фьючерсам её не уменьшит.

8. Торгуют на эмоциях. Срочный рынок быстрее, чем фондовый. Эмоциональная сделка → быстрый убыток.

Чеклист новичка на срочном рынке

1. Открыт брокерский счёт у надёжного брокера
2. Пройден тест на ПФИ
3. Понимаю разницу между фьючерсом и акцией
4. Понимаю, что такое ГО, экспирация, базис
5. Понимаю, как работает вариационная маржа
6. Знаю размер контракта и стоимость пункта по моим инструментам
7. Имею минимум 50 000 ₽ на срочном рынке (для разумного риска)
8. Открываю позиции максимум на 30% ГО от депозита (запас на margin call)
9. Использую стоп-лоссы на каждой сделке
10. Веду журнал сделок
11. Понимаю, что 70–80% розничных трейдеров теряют деньги — и работаю над тем, чтобы быть в 20–30%
12. Не торгую опционами без понимания греков
13. Знаю налоговые правила (раздельные базы)
14. Не использую все деньги депозита под одну позицию
15. Знаю, как закрыть позицию через QUIK или приложение

Главное о фьючерсах и опционах

1. Срочный рынок Мосбиржи — это отдельная секция для торговли производными инструментами на акции, валюты, товары, индексы.

2. Фьючерс — контракт на покупку/продажу актива в будущем по фиксированной цене. Имеет экспирацию, маржируется ежедневно.

3. Опцион — право (но не обязанность) купить или продать базовый актив по страйку. Покупатель рискует премией, продавец — теоретически безграничным убытком.

4. Гарантийное обеспечение (ГО) даёт встроенное плечо 5–10x без ставки overnight. Это главное преимущество фьючерсов перед маржиналкой.

5. Экспирация — дата окончания контракта. Большинство трейдеров закрывают позицию или перекатывают в следующий контракт до экспирации.

6. Тест на ПФИ обязателен для неквалов. Отдельный от теста на маржиналку.

7. Налоги: 13/15% НДФЛ, разделение баз. Убыток по валютным фьючерсам не зачитывается с прибылью от акций.

8. Самые ликвидные: Si, CNY, MIX, фьючерсы на голубые фишки. Опционы — Si и MIX.

9. Срочный рынок не для долгосрочных инвесторов. Это инструмент для активной торговли и хеджирования.

10. 70–80% розничных трейдеров теряют деньги на срочном рынке. Понимание механики, дисциплина и риск-менеджмент критичны.