Виды ОФЗ в 2026: ПД, ПК, ИН, АД, флоатеры — подробный разбор

Зачем разные виды ОФЗ

Минфин РФ выпускает несколько видов ОФЗ потому, что разные инвесторы имеют разные требования по управлению рисками и денежным потоком, а государство — разные потребности в финансировании.

Для инвестора

• ОФЗ-ПД дают предсказуемость — фиксированный купон на годы вперёд.
• ОФЗ-ПК защищают от роста процентных ставок.
• ОФЗ-ИН защищают от инфляции.
• ОФЗ-АД дают регулярный возврат части капитала.
• Юаневые ОФЗ дают валютную диверсификацию.

Каждый тип имеет свой сценарий, в котором он эффективнее других.

Для государства

• Длинные ОФЗ-ПД позволяют зафиксировать стоимость заимствований на годы вперёд.
• Флоатеры ОФЗ-ПК удобны при ожидании снижения ставок (государство не переплачивает за долг).
• ОФЗ-ИН перекладывают часть инфляционного риска на инвестора, у которого долговая нагрузка индексируется.
• Юаневые ОФЗ диверсифицируют валютную структуру долга.

В 2026 году в активном обращении в основном ОФЗ-ПД (большинство), ОФЗ-ПК (значительная доля), ОФЗ-ИН (нишевый сегмент). ОФЗ-АД новые не выпускаются. Юаневые — растущий сегмент.

Полный обзор ОФЗ — гайд «ОФЗ в 2026». Здесь — детально про каждый вид.

ОФЗ-ПД (постоянный доход)

Самый распространённый и понятный тип.

Параметры

• Купонная ставка фиксированная на весь срок до погашения. Не меняется.
• Купон выплачивается обычно раз в полгода.
• Номинал не индексируется.
• При погашении возвращается полный номинал (1 000 ₽ для стандартных выпусков).
• Тикеры — формат 26ХХХ (26238, 26254, 26248, 26253, 26247 и др.).

Как работают рыночные цены

Цена ОФЗ-ПД на вторичном рынке зависит от рыночной процентной ставки относительно зафиксированного купона:

• Если ключевая ставка ЦБ выше купона — облигация торгуется ниже номинала (с дисконтом). YTM выше купонной ставки.
• Если ключевая ставка ниже купона — облигация торгуется выше номинала (с премией). YTM ниже купонной ставки.

Пример: ОФЗ 26238 с купоном 7,1% при ключевой ставке ЦБ 16% торгуется примерно по 65–75% от номинала. YTM ~14% годовых.

Кому подходит

• Тем, кто хочет зафиксировать ставку на годы вперёд.
• Тем, кто ожидает снижения ставок — длинные ОФЗ-ПД дают двойной выигрыш (купон + рост цены).
• Для пассивного держания до погашения — рыночные колебания не важны, гарантирован купон и возврат номинала.

Главные риски

• Процентный риск — при росте ставок цена падает.
• Инфляционный риск — при высокой инфляции реальная доходность может стать отрицательной.

Популярные выпуски

• ОФЗ 26238 — длинный (погашение 2041), купон 7,1%. Один из самых ликвидных длинных выпусков.
• ОФЗ 26254 — относительно новый, более высокий купон.
• ОФЗ 26248 — средне-длинный.
• ОФЗ 26253, 26247, 26245 — другие активные средне-длинные выпуски.
• Короткие ОФЗ-ПД с погашением 2026–2028 — для краткосрочных стратегий.

ОФЗ-ПК (переменный купон, флоатеры)

Облигации, защищающие от роста процентных ставок.

Параметры

• Купонная ставка пересматривается обычно ежеквартально.
• Привязка — RUONIA (Ruble Overnight Index Average) или ключевая ставка ЦБ. Конкретная формула указана в проспекте выпуска.
• Купон растёт при росте ставок, падает при их снижении.
• Цена облигации более стабильна — не реагирует на ставки так резко, как ОФЗ-ПД.
• Тикеры — формат 29ХХХ.

Формулы привязки

Типичные варианты:

• RUONIA + спред — например, RUONIA + 0,4 п.п. Базовая ставка автоматически отражает текущую денежную политику.
• Среднее RUONIA за период + спред — сглаживает короткие колебания.
• Ключевая ставка ЦБ + спред — простая привязка.

Точная формула — в эмиссионной документации каждого выпуска.

Поведение в разных сценариях

• При росте ключевой ставки — купон растёт, рублёвый купонный доход увеличивается. Цена облигации стабильна или растёт незначительно.
• При стабильной ставке — купон стабилен.
• При снижении ставки — купон снижается, цена облигации может вырасти (если спред положительный и рынок ценит флоатер выше).

Кому подходит

• При ожидании роста ставок или неопределённости.
• Для защитной части портфеля в периоды волатильности.
• Тем, кто не хочет процентного риска длинных ОФЗ-ПД.

Главный недостаток

• При снижении ставок — купон тоже снижается; не получаете «бонуса» от падения ставок (как в длинных ОФЗ-ПД).

Популярные выпуски

• ОФЗ 29027, 29028, 29029 — относительно новые длинные флоатеры.
• ОФЗ 29008, 29009, 29010 — старые выпуски с большой ликвидностью.
• ОФЗ 29013–29026 — широкий выбор по срокам.

В 2026 году при ключевой ставке 16–18% флоатеры дают купонную доходность 17–18% годовых — конкурентоспособный инструмент.

ОФЗ-ИН (индексируемые)

Облигации, защищающие от инфляции.

Параметры

• Номинал ежедневно индексируется по индексу потребительских цен (ИПЦ) с лагом 3 месяца.
• Купонная ставка обычно 2,5% годовых (низкая).
• Купон рассчитывается от текущего индексированного номинала — растёт вместе с инфляцией.
• При погашении возвращается индексированный номинал.
• Тикеры — формат 52ХХХ (52002, 52003, 52004, 52005).

Реальная и номинальная доходность

• Реальная доходность фиксирована — около 2,5% годовых (купон) сверх инфляции.
• Номинальная доходность = инфляция + 2,5%. Если инфляция 8% — номинальная 10,5%; если 12% — 14,5%.

В отличие от ОФЗ-ПД, реальная доходность ОФЗ-ИН не зависит от инфляции — она встроена в механизм индексации.

Когда ОФЗ-ИН выгоднее ОФЗ-ПД

• При высокой и/или растущей инфляции — ОФЗ-ИН компенсируют рост цен.
• При неопределённости в инфляции — защита от негативного сценария.
• На очень длинных горизонтах (10+ лет) — кумулятивный эффект инфляции значителен.

Когда ОФЗ-ИН проигрывают

• При низкой инфляции — фиксированная высокая ставка ОФЗ-ПД даёт больше дохода.
• При снижении инфляции — индексация замедляется.

Налоги и тонкости

Индексация номинала ОФЗ-ИН до момента реализации формально не облагается НДФЛ. Но при продаже или погашении разница между ценой покупки и индексированной стоимостью включается в финрезультат и облагается стандартно.

Это сложный налоговый момент — для крупных позиций в ОФЗ-ИН консультируйтесь с налоговым специалистом.

Кому подходит

• Долгосрочным инвесторам на горизонте 10+ лет.
• Защитной части портфеля против инфляционного сценария.
• Не для активной торговли — низкая ликвидность.

Главный недостаток

• Низкая текущая купонная доходность — 2,5% от индексированного номинала.
• Меньшая ликвидность по сравнению с ОФЗ-ПД и ОФЗ-ПК.

ОФЗ-АД (амортизируемый долг)

Нишевый тип ОФЗ. Сейчас новые выпуски Минфин не делает, но старые ещё в обращении.

Параметры

• Основной долг погашается частями (амортизация) до конечной даты погашения.
• Купон рассчитывается от оставшейся (непогашенной) части номинала.
• Со временем размер купона уменьшается (потому что номинал уменьшается).
• Дюрация меньше, чем у ОФЗ-ПД того же срока.
• Тикеры — формат 46ХХХ (46020, 46023, 46012).

Когда выпускались

ОФЗ-АД были популярны в 2010-х годах. Сейчас Минфин выпускает преимущественно ОФЗ-ПД и ОФЗ-ПК. Старые ОФЗ-АД продолжают торговаться до погашения, но их доля на рынке снижается.

Кому подходит

Узкий инструмент. Может быть интересен тем, кому нужен регулярный возврат части капитала. Большинство розничных инвесторов используют другие типы ОФЗ.

Особенности

• Сложнее считать доходность — стандартный YTM работает, но нужно учитывать амортизационный график.
• Меньшая ликвидность для большинства выпусков.
• Меньшая чувствительность к ставкам благодаря меньшей дюрации.

Юаневые ОФЗ

Относительно новый сегмент, появившийся с 2024 года.

Параметры

• Эмитент — Минфин РФ.
• Номинал в китайских юанях (CNY) — обычно 1 000 CNY.
• Купонная ставка в юанях.
• Выплаты — в рублях по курсу ЦБ РФ на дату каждой выплаты.
• Тикеры — с пометкой CNY (например, ОФЗ 33 CNY).

Доходности

В 2026 году юаневые ОФЗ дают 4–6% годовых в CNY — ниже долларовых корпоративных замещаек, но с минимальным кредитным риском.

Зачем государству

• Диверсификация валютной структуры государственного долга.
• Снижение зависимости от долларового финансирования.
• Использование растущей роли юаня в международных расчётах.

Зачем инвестору

• Валютная диверсификация в рублёвом контуре через российскую инфраструктуру.
• Минимальный кредитный риск — государственная гарантия.
• Альтернатива корпоративным замещайкам в юанях для тех, кому важна максимальная надёжность.

Тонкости

• Курсовая переоценка работает как у замещаек — рублёвые выплаты зависят от курса юаня к рублю.
• Юань менее волатилен к рублю, чем доллар, что делает юаневые ОФЗ более «спокойным» инструментом.
• Сегмент узкий — выбор выпусков ограничен.

Сравнительная таблица всех видов

Когда какой вид выбрать

При ожидании снижения ключевой ставки ЦБ

Выбор: длинные ОФЗ-ПД (10–17 лет).

Зафиксированный высокий купон + рост цены при снижении ставки = двойной выигрыш.

Сценарий: ключевая ставка падает с 18% до 10% за 2 года. Длинная ОФЗ-ПД 26238 с купоном 7,1% при текущей цене 70% от номинала за этот период может вырасти до 90–100%. Совокупный capital gain 25–40% + купонный доход.

При ожидании роста ключевой ставки ЦБ

Выбор: ОФЗ-ПК (флоатеры) или короткие ОФЗ-ПД.

Флоатеры автоматически следуют за ставкой; короткие ОФЗ-ПД скоро погашаются и можно реинвестировать в новые ОФЗ под более высокую ставку.

Сценарий: ставка растёт с 16% до 22%. Длинная ОФЗ-ПД может потерять 15–20% цены; флоатер просто увеличит купон до ~22%.

При высокой инфляции

Выбор: ОФЗ-ИН (индексируемые).

Реальная доходность ~2,5% сверх инфляции. При инфляции 12% — номинальная доходность 14,5%; при 8% — 10,5%.

ОФЗ-ПД с фиксированным купоном при 12% инфляции дают отрицательную реальную доходность.

При неопределённости в денежной политике

Выбор: смешанный портфель — 40% флоатеры + 30% ОФЗ-ПД + 20% ОФЗ-ИН + 10% юаневые ОФЗ.

Диверсификация по типам снижает зависимость от одного сценария.

При желании регулярного денежного потока

Выбор: «лестница ОФЗ-ПД» — 6 выпусков с распределёнными датами купонов, обеспечивающая ежемесячный денежный поток. Подробнее в стратегиях ниже.

При желании валютной диверсификации с минимальным риском

Выбор: юаневые ОФЗ как часть портфеля.

Минимальный кредитный риск + валютная экспозиция в юань через российскую инфраструктуру.

Стратегии комбинирования

Лестница ОФЗ-ПД

Распределение покупок по разным датам погашения для регулярного возврата капитала и усреднения доходностей:

• Покупка ОФЗ-ПД с погашением через 1, 2, 3, 4, 5 лет в равных долях.
• При погашении ближайшего выпуска — покупка нового с погашением через 5 лет.
• Эффект: регулярные погашения + усреднение по доходностям разных периодов.

Защита от процентного риска: даже при росте ставок не все позиции страдают одинаково.

Лестница купонов для ежемесячного дохода

Подбор 6 ОФЗ-ПД с разными датами купонных выплат — каждая с купоном раз в полгода, но с распределением дат:

• 6 разных ОФЗ-ПД с купонами в январе/июле, феврале/августе, марте/сентябре, апреле/октябре, мае/ноябре, июне/декабре.
• Результат: ежемесячный купонный доход.

Это особенно популярно у пенсионеров и тех, кому нужен регулярный денежный поток.

Защитный портфель из флоатеров

При ожидании или неопределённости в росте ставок:

• 70% ОФЗ-ПК (флоатеры разных серий и сроков).
• 20% коротких ОФЗ-ПД (1–2 года).
• 10% юаневые ОФЗ для валютной диверсификации.

Минимизирует процентный риск.

Длинная позиция на снижение ставок

При уверенном ожидании снижения ключевой ставки ЦБ:

• 70% длинных ОФЗ-ПД (10–17 лет, например, 26238).
• 20% средних ОФЗ-ПД (5–7 лет).
• 10% флоатеры для частичной защиты.

Высокая чувствительность к ставкам — потенциал высокий, но и риск выше.

Защита от инфляции на длинном горизонте

Для портфелей на 10+ лет:

• 40% ОФЗ-ИН (индексируемые).
• 40% длинных ОФЗ-ПД (если уверены в стабильной инфляции).
• 20% флоатеры (защита от роста ставок).

ОФЗ-ИН доминируют в защитной части.

Сбалансированный универсальный портфель

Для большинства инвесторов без чётких ожиданий по ставкам и инфляции:

• 40% длинных ОФЗ-ПД.
• 30% флоатеров ОФЗ-ПК.
• 20% ОФЗ-ИН.
• 10% юаневых ОФЗ.

Стабильная доходность через рыночные циклы; не зависит от одного сценария.

Распространённые ошибки

• Покупка только длинных ОФЗ-ПД при высокой ключевой ставке без понимания процентного риска. Если ставка вырастет дальше — цена облигации сильно упадёт.
• Игнорирование флоатеров. ОФЗ-ПК — отличный инструмент в неопределённой денежной политике, но многие розничные инвесторы их игнорируют, сосредотачиваясь только на ПД.
• Покупка ОФЗ-ИН без понимания налоговой механики. Индексация номинала влияет на расчёт налога при реализации; нужно понимать.
• Игнорирование сроков. Длинная ОФЗ-ПД и короткая ОФЗ-ПД — совершенно разные инструменты по чувствительности к ставкам.
• Концентрация в одном выпуске. Даже среди ОФЗ диверсификация по нескольким выпускам разных типов снижает риск.
• Покупка ОФЗ выше номинала, считая только купонную ставку. Если облигация торгуется по 105%, реальная YTM может быть сильно ниже купона.
• Игнорирование юаневых ОФЗ для валютной диверсификации. Узкий, но полезный сегмент при желании частичной валютной защиты с минимальным риском.
• Покупка ОФЗ-АД, не понимая амортизации. Со временем размер купона уменьшается, что нестандартно для розничного инвестора.

Чек-лист выбора вида ОФЗ

1. Определите ваш сценарий по ставкам и инфляции:

• Ожидаете снижение ставок → длинные ОФЗ-ПД.
• Ожидаете рост ставок → ОФЗ-ПК (флоатеры).
• Ожидаете высокую инфляцию → ОФЗ-ИН.
• Не уверены → смешанный портфель.

1. Определите горизонт инвестирования:

• До 2 лет → короткие ОФЗ-ПД.
• 3–7 лет → средние ОФЗ-ПД или флоатеры.
• 10+ лет → длинные ОФЗ-ПД, ОФЗ-ИН, диверсифицированный портфель.

1. Определите потребность в денежном потоке:

• Регулярный (ежемесячный) → лестница из ОФЗ-ПД.
• Гибкий (накопительный) → флоатеры или длинные ПД.
• Защита от инфляции → ОФЗ-ИН.

1. Учитывайте валютную диверсификацию:

• Только рубли → ОФЗ-ПД, ПК, ИН.
• Частично юань → юаневые ОФЗ.
• Доллары/евро → не ОФЗ; см. замещающие облигации.

1. Проверьте параметры конкретного выпуска перед покупкой:

• Тип ОФЗ.
• Срок до погашения.
• Купонная ставка.
• Текущая цена и YTM.
• Ликвидность (для крупных позиций).

1. Диверсифицируйте по нескольким выпускам разных типов и сроков.

Итог

В 2026 году в активном обращении пять видов ОФЗ:

• ОФЗ-ПД (постоянный купон) — самый популярный, понятный, для фиксации ставки.
• ОФЗ-ПК (флоатеры) — защита от роста ставок, привязка к RUONIA.
• ОФЗ-ИН (индексируемые) — защита от инфляции, реальная доходность 2,5%.
• ОФЗ-АД (амортизируемые) — нишевый, новые не выпускаются.
• Юаневые ОФЗ — для валютной диверсификации с минимальным риском.

Для большинства российских инвесторов оптимален смешанный портфель — комбинация типов под разные сценарии. На длинном горизонте такой подход даёт более стабильную доходность через рыночные циклы.

Связанные гайды: гайд «ОФЗ в 2026», «Активы на ИИС», «Налоговый вычет по ИИС», «Замещающие облигации в 2026», «Курсовая разница по иностранным бумагам».

Сравнение российских брокеров с фильтрами по доступности ОФЗ — на странице /brokery.