Чем это лучше прямой покупки долларов?

Доллары на брокерском счёте подвержены тем же геополитическим рискам, что и любые валютные активы в России (заморозка, ограничения вывода), плюс не приносят купонного дохода. Золото и замещайки дают купонную/процентную доходность 5-15% + валютную переоценку при ослаблении рубля. Покупаются и держатся в рублях через стандартного RU-брокера.

Почему 35% золота, а не меньше?

В отсутствие прямого доступа к USD/EUR золото — единственный массовый «глобальный» актив на МосБирже. 35% даёт значимую переоценку при девальвации (≈+8-10% к портфелю при ослаблении рубля на 25%), при этом не превращает портфель в чисто «золотой».

Что произойдёт при укреплении рубля?

Стоимость золота и замещающих облигаций в рублях снизится — портфель будет отставать от чисто рублёвых стратегий. Это плата за валютную защиту. Исторически рубль чаще ослабевал, чем укреплялся, на длинных горизонтах — но в моменте перформанс может разочаровать.

Стоит ли заменить TLCB на отдельные выпуски замещаек?

Для крупных сумм (от 1 млн ₽) — да, можно покупать отдельные выпуски ГТЛК, Газпрома, ЛУКОЙЛа без TER управляющей компании. Для небольших сумм TLCB удобнее: одна сделка вместо 5-10, автоматическая диверсификация по эмитентам.

Можно ли использовать ИИС?

Да. Все БПИФы и замещающие облигации торгуются на МосБирже и доступны на ИИС типов А, Б и ИИС-3. Для горизонта 5+ лет ИИС-3 даёт максимальную налоговую льготу — освобождение прибыли при удержании активов 5+ лет.

Портфели · Стратегии · Валютный щит

Стратегия: Валютный щит

Риск средний · горизонт от 5 лет

Золото + валютные облигации + умеренная доля акций — защита от ослабления рубля.

Конструктор портфеля

Открыть «Валютный щит» в конструкторе → классы активов, сектора, валютная экспозиция, TTM-доходность

Веса можно поменять, добавить свои тикеры, поделиться ссылкой на портфель.

Состав портфеля (4 актива)

Актив	Вес	Роль
Т-Капитал ЗолотоTGLD	35%	Золото — глобально USD-привязанный актив. Растёт в рублях при ослаблении рубля + защита от системного риска.
Т-Капитал Валютные облигацииTLCB	35%	Валютные облигации (замещайки) — рублёвая расчётная, но номинал и купон в USD/EUR. Купонная доходность 5-7% + рост при ослаблении рубля.
Т-Капитал Индекс МосБиржиTMOS	20%	Российские акции — экспортёры (нефтегаз, металлы) частично выигрывают от слабого рубля; компромисс между ростом и валютной защитой.
ВИМ ЛиквидностьLQDT	10%	Денежный рынок — резерв ликвидности под просадки или возможности, доходность ≈ ключевой ставке.

Кому подходит

Инвестор, обеспокоенный ослаблением рубля и желающий получить значимую долю валютной экспозиции в рамках рублёвых инструментов на МосБирже. Подходит для горизонта 5+ лет и тех, кто помнит девальвации 2008, 2014, 2022.

Логика стратегии

После закрытия прямого доступа к зарубежным активам в 2022 валютная диверсификация для российского инвестора реализуется через инструменты с косвенной валютной экспозицией:

Золото — глобальный USD-pegged актив. БПИФы TGLD/SBGD/AKGD держат физическое золото; рублёвая цена пая ≈ (мировая цена золота в USD) × курс USD/RUB. При девальвации рубля растёт по обоим параметрам одновременно.

Замещающие облигации (TLCB) — рублёвый расчёт, но номинал и купон номинированы в иностранной валюте. Купонная доходность 5-7% годовых + рост рублёвой стоимости при ослаблении рубля.

Доля российских акций (20%) — компромисс: экспортёры в индексе IMOEX (нефтегаз, металлы) выигрывают от слабого рубля через выручку, что частично хеджирует валютный риск. 100% валютных активов оставило бы портфель без участия в росте российского рынка.

10% денежного рынка — буфер ликвидности под ребалансировку и возможности (просадки активов в портфеле).

Чего ждать

В сценарии стабильного рубля — доходность 8-12% в рублях, слабее чистого 60/40. В сценарии ослабления рубля на 20-30% (как в 2014, 2022) — догоняет или обгоняет рублёвые портфели за счёт переоценки золота и валютных облигаций. Чистый ETF на USD не доступен — это лучшая прокси-конструкция в рамках МосБиржи.

Историческая доходность (2,6 года)

Период: ноябрь 2023 г. — июнь 2026 г.

Total return

+27,0 %

С учётом реинвеста дивидендов

Annualized return

+9,7 %

Среднегодовая (CAGR)

Max drawdown

−10,3 %

Худшая просадка от пика

Sharpe ratio

-0.67

Risk-adjusted vs ключевая ставка ЦБ

Sortino ratio

-1.19

Только downside-волатильность

Calmar ratio

0.94

CAGR / max drawdown

Волатильность σ

9,7 %

Annualized stddev месячных returns

Downside volatility

5,5 %

Annualized stddev только отрицательных returns

Лучший год

+19,0 %

2024 календарный

Худший год

-4,2 %

2026 календарный

Alpha vs IMOEX

+11,1 %

CAGR минус CAGR IMOEX (MCFTR)

Beta

0.15

Чувствительность к IMOEX

ПортфельIMOEX

Просадка от пика

Просадка портфеляПросадка IMOEX

События на графике

2024-10 21% — ЦБ поднял ключевую ставку до 21% — пик ставочного цикла

Корреляции активов

	TGLD	TLCB	TMOS	LQDT
TGLD	—	0,38	-0,17	0,10
TLCB	0,38	—	0,18	0,03
TMOS	-0,17	0,18	—	0,15
LQDT	0,10	0,03	0,15	—

Красный = высокая корреляция (двигаются вместе — слабая реальная диверсификация); зелёный = инверсия (защита в кризис). Cash-buckets исключены, БПИФы и тикеры одинакового индекса дают ≈+1.

· Период ограничен историей TLCB (с 2023-11-01).

Это исторические числа за конкретный 5-летний период с ежегодной ребалансировкой к целевым весам на 1 января. На другом окне (например 2015-2020) цифры были бы заметно другими. Расчёт без брокерских комиссий и налога 13% на дивиденды. Sharpe рассчитан относительно средней ключевой ставки ЦБ за период. Сравнение с IMOEX через MCFTR — версию индекса с реинвестом дивидендов. Источник: дневные котировки MOEX ISS, ресемплинг до месячных закрытий.

Риски

·Геополитический риск замещаек — выпуски пока новые, ликвидность ограничена, история короткая (с 2023).
·Золото может стагнировать годами в периоды стабильной мировой экономики (1980-2000-е).
·TGLD держит физическое золото в России — теоретический риск регуляторного ограничения.
·TER замещающих облигаций (TLCB) ~1.2% — выше большинства БПИФов, съедает часть купонной доходности.
·В сценарии резкого укрепления рубля (рост цен на нефть) портфель будет отставать от чисто рублёвого.

Частые вопросы

Чем это лучше прямой покупки долларов?: Доллары на брокерском счёте подвержены тем же геополитическим рискам, что и любые валютные активы в России (заморозка, ограничения вывода), плюс не приносят купонного дохода. Золото и замещайки дают купонную/процентную доходность 5-15% + валютную переоценку при ослаблении рубля. Покупаются и держатся в рублях через стандартного RU-брокера.
Почему 35% золота, а не меньше?: В отсутствие прямого доступа к USD/EUR золото — единственный массовый «глобальный» актив на МосБирже. 35% даёт значимую переоценку при девальвации (≈+8-10% к портфелю при ослаблении рубля на 25%), при этом не превращает портфель в чисто «золотой».
Что произойдёт при укреплении рубля?: Стоимость золота и замещающих облигаций в рублях снизится — портфель будет отставать от чисто рублёвых стратегий. Это плата за валютную защиту. Исторически рубль чаще ослабевал, чем укреплялся, на длинных горизонтах — но в моменте перформанс может разочаровать.
Стоит ли заменить TLCB на отдельные выпуски замещаек?: Для крупных сумм (от 1 млн ₽) — да, можно покупать отдельные выпуски ГТЛК, Газпрома, ЛУКОЙЛа без TER управляющей компании. Для небольших сумм TLCB удобнее: одна сделка вместо 5-10, автоматическая диверсификация по эмитентам.
Можно ли использовать ИИС?: Да. Все БПИФы и замещающие облигации торгуются на МосБирже и доступны на ИИС типов А, Б и ИИС-3. Для горизонта 5+ лет ИИС-3 даёт максимальную налоговую льготу — освобождение прибыли при удержании активов 5+ лет.

Посчитайте свой сценарий

Историческая CAGR этой стратегии — 9,7%. Подставьте её в калькулятор как ожидаемую ставку — увидите конкретные цифры под свои взносы и горизонт.

Калькулятор сложного процента под ставку 9,7%— сколько накоплю с ежемесячными взносами.
Сколько откладывать к цели— какой взнос нужен, чтобы достичь заданной суммы.

Историческая доходность не гарантирует будущей; используйте CAGR как ориентир, не как обещание.

Связанные гайды

Брокеры МосБиржи

Купить «Валютный щит» у RU-брокера →

Сравнение 6 крупных брокеров с лицензией ЦБ: Финам, Тинькофф, БКС, Сбер, ВТБ, Альфа. Комиссии за оборот, минимальные депозиты, поддержка ИИС.

Стратегия носит образовательный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией согласно ст. 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Историческая доходность не гарантирует будущей. Решения о покупке ценных бумаг вы принимаете самостоятельно с учётом своих целей, горизонта и риск-профиля.