Базовые понятия рынка флоатеров.
- Флоатер
- Облигация с плавающим купоном (floating-rate note, FRN), где купонная ставка пересчитывается каждый период по формуле «базовая ставка + спред». На российском рынке базой обычно служит ключевая ставка ЦБ или RUONIA. Защищает от роста ставок: при повышении КС купон растёт автоматически.
- RUONIA
- Ruble Overnight Index Average — индекс однодневных межбанковских ставок, публикуется Банком России ежедневно. Бенчмарк краткосрочной стоимости денег в РФ. К RUONIA привязаны ОФЗ-ПК и часть корпоративных флоатеров. Близка по уровню к ключевой ставке ЦБ, но отличается на пару десятых процента.
- Ключевая ставка ЦБ
- Базовая процентная ставка денежно-кредитной политики Банка России, главный инструмент управления инфляцией. Устанавливается Советом директоров ЦБ обычно 8 раз в год. К ней привязаны многие корпоративные флоатеры с формулой «КС + спред».
- Спред (премия)
- Надбавка к базовой ставке в формуле купона флоатера, например, «КС + 1.5%». Премия за кредитный риск эмитента и срок выпуска. Чем выше спред — тем выше доходность относительно базы; типичный диапазон у RU-корпоратов 0.5-3.0%.
- Купонный период
- Период между выплатами купона флоатера, обычно 3 или 6 месяцев. Перед каждым периодом эмитент публикует новую ставку купона на основании текущего значения базы (RUONIA или КС). Чем короче период пересчёта — тем быстрее купон отражает изменения ставки.
- Дюрация флоатера
- Близка к длине одного купонного периода (3-6 месяцев), а не к сроку до погашения. Связано с тем, что купон автоматически адаптируется к ставкам. Делает флоатеры менее чувствительными к движениям ставки ЦБ — цена держится около номинала. Защита от рыночного риска.
- Защита от роста ставки
- Главное преимущество флоатера: при росте ключевой ставки ЦБ купон автоматически растёт, цена облигации остаётся около номинала. Сравнить с фикс-купонной — её цена при росте ставки на 1% упадёт на дюрацию (5-7%). Флоатеры — естественный инструмент для цикла повышения ставок.
- НКД (накопленный купонный доход)
- Часть купона, накопленная с момента последней выплаты до даты сделки. У флоатера НКД считается по текущей ставке периода. При покупке платите цену + НКД (предыдущему владельцу), при следующей выплате брокер вернёт всю сумму купона.
- ОФЗ-ПК
- Государственный флоатер России — облигация федерального займа с переменным купоном, привязанным к RUONIA. Тикеры SU29xxxRMFS. Минимальный кредитный риск + защита от роста ставки. Главный benchmark для корпоративных флоатеров.
- YTM флоатера
- У флоатеров YTM считается на текущей ставке купона и неизбежно изменится при следующем пересчёте. Это не «известная заранее» доходность как у фикс-купонных. Корректное сравнение флоатеров — по спреду к базе, а не по YTM-оценке на момент.