Базовые понятия рынка фикс-купонных облигаций.
- Фиксированный купон
- Купонная ставка, зафиксированная при размещении облигации и не меняющаяся до погашения. У ОФЗ-ПД и корпоративных «постоянного дохода» доходность к погашению известна заранее, денежный поток предсказуем — это главное преимущество класса.
- YTM (доходность к погашению)
- Эффективная годовая доходность облигации, если держать до погашения и реинвестировать купоны под ту же ставку. Учитывает текущую цену, купоны и возврат номинала. Главный параметр сравнения фикс-купонных облигаций.
- ОФЗ-ПД (постоянный доход)
- ОФЗ с фиксированной ставкой купона на весь срок до погашения. Тикеры SU26xxxRMFS. Минимальный кредитный риск среди инструментов МосБиржи — эмитент Минфин РФ. Самый понятный для новичка фикс-купонный инструмент.
- Дюрация Маколея
- Средневзвешенный срок поступления денежного потока облигации в годах. Учитывает все купоны и возврат номинала, дисконтируя по YTM. Чем длиннее облигация — тем больше дюрация. У ОФЗ-26230 (10-летняя) дюрация ~6.5 лет.
- Модифицированная дюрация
- Производная Маколея, делённая на (1 + YTM). Показывает % изменения цены при изменении ставки на 1% (линейное приближение). При росте ставки на 1% цена облигации с модифицированной дюрацией 7 лет падает примерно на 7%.
- Convexity (выпуклость)
- Поправка к линейному приближению дюрации. Учитывает нелинейность связи цены и ставки. Чем длиннее облигация и ниже ставка — тем выше выпуклость. На длинных ОФЗ-ПД выпуклость заметно смягчает падение цены при росте ставок.
- Reinvestment risk (реинвестиционный риск)
- Риск что купоны придётся реинвестировать под ставку ниже текущей YTM, что снизит фактическую доходность портфеля. У длинных фикс-купонных выше реинвестиционный риск; у нулевых купонов (zero-coupon) — нулевой.
- НКД (накопленный купонный доход)
- Часть купона, накопленная с момента последней выплаты до даты сделки. При покупке платите цену + НКД. При следующей купонной выплате брокер вернёт всю сумму купона. Автоматический механизм — для покупателя нет потери.
- Спред к ОФЗ
- Премия в YTM корпоративной фикс-купонной облигации над ОФЗ-ПД той же дюрации. Базовая мера кредитного риска эмитента. У 1-го эшелона — 50-150 bps; у 2-го — 200-400 bps; у 3-го и ВДО — от 500 bps.
- Дисконтная цена / премия
- Облигация торгуется с дисконтом если цена ниже 100% (номинала) — обычно когда купон ниже текущей рыночной ставки. С премией — выше 100%, когда купон выше рыночной ставки. К дате погашения цена сходится к 100%.