Базовые понятия рынка замещающих облигаций.
- Замещающая облигация
- Российская корпоративная облигация, выпущенная в 2022-2024 годах для замещения еврооблигаций тех же эмитентов после санкций. Номинал и купон в иностранной валюте (USD, EUR, CNY), но расчёты на МосБирже — в рублях по курсу ЦБ. Способ получить валютную доходность без зарубежного брокера.
- Еврооблигация (евробонд)
- Облигация, выпущенная эмитентом в иностранной валюте на международном рынке капитала, обычно в Лондоне или Люксембурге. После санкций 2022 для российских инвесторов прямой доступ к еврооблигациям российских эмитентов закрыт — функцию заменили замещайки.
- Юаневые облигации (CNY)
- Замещающие облигации с номиналом в китайских юанях. Большинство замещаек на МосБирже — именно юаневые (board TQOY). Эмитенты — голубые фишки (Газпром, ЛУКОЙЛ, Норникель). Альтернатива долларовым: меньше зависимость от санкционных рисков USD-клиринга.
- Долларовые облигации (USD)
- Замещающие облигации с номиналом в долларах США (board TQOD). Меньше выпусков чем юаневых. Расчёты в рублях по курсу ЦБ. Подходят инвесторам, ожидающим укрепления доллара относительно рубля без необходимости держать USD на валютном счёте.
- Валютная переоценка для налогов
- Особенность налогообложения замещаек: НДФЛ 13% удерживается с рублёвой прибыли, включая курсовую разницу. Если купили облигацию при курсе 80 ₽/$ и продали при 95 ₽/$ — даже если в долларах ноль, в рублях есть прибыль 18.75% — облагается налогом. На ИИС типа Б — освобождение от этого механизма.
- TQOY / TQOD (boards МосБиржи)
- Торговые режимы для замещаек: TQOY — юаневые облигации, TQOD — долларовые. Параллельно с обычным TQCB (рублёвые корпоративные). Цена котируется в % от валютного номинала, но расчёт в рублях по курсу ЦБ на дату сделки.
- Курс ЦБ для расчётов
- Брокер конвертирует цену + НКД при покупке замещайки в рубли по официальному курсу Банка России на дату сделки. Купоны и возврат номинала выплачиваются также в рублях по курсу ЦБ на дату выплаты. Это создаёт двойную экспозицию: к купону + к движению курса.
- Валютный хедж
- Защита от ослабления рубля путём держания валютных активов. Замещайки — простой инструмент валютного хеджа в российской инфраструктуре: фиксируете валютную доходность + защиту от девальвации без открытия валютного счёта или работы с зарубежным брокером.
- Санкции 2022 как контекст
- После введения санкций в 2022 года клиринговые системы Euroclear / Clearstream заблокировали российские еврооблигации. Российские эмитенты для возврата доступа к валютной доходности своим резидентам выпустили локальные «замещающие» облигации с теми же экономическими параметрами, но на МосБирже.
- Кредитный рейтинг эмитента
- Большинство замещаек выпускают голубые фишки 1-го эшелона: Газпром, ЛУКОЙЛ, Норникель, ВЭБ.РФ. Их кредитное качество близко к суверенному (RU). Используйте российские рейтинги (АКРА, Эксперт РА) — международные после 2022 неактуальны для оценки RU-эмитентов.